让建站和SEO变得简单
让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
【解说导读】
1. 啤酒销量执续增长，白酒收入持续承压。
2. 老本红利+费效优化持续，净利率受到白酒减值扰动。
3. 啤酒业务执续蛊卦，白酒有望节略自由。
]article_adlist-->中枢不雅点
事件：公司发布公告，2025年罢了营收379.9亿元，同比-1.7%；归母净利润33.7亿元，同比-28.9%；还原对金沙酒业（白酒）计提的28.8亿元减值后，归母净利润同比增长约20%。其中25H2罢了收入140.4亿元，同比-5.7%；归母净利润-24.2亿元，同比由盈转亏，还原对金沙计提的减值影响后，净利润同比罢了正增。2025年公司每股派息1.021元，对应股利支付率98.4%，股息率4.8%。
啤酒销量执续增长，白酒收入持续承压。啤酒业务，2025全年啤酒收入同比执平，其中销量/单价划分同比+1.4%/-1.4%，呈现量增但价跌的趋势；25H2啤酒收入-4.3%，环比上半年走弱，其中销量/单价划分同比+0.4%/-4.6%，单价承压是主因；从家具结构来看，2025全年普高等及以上家具销量增长接近10%，次高等及以上销量增长中至高单元数，家具结构调理是公司吨价下落的中枢成分。白酒业务，2025年收入同比-30.4%，主要受行业深度调理影响，25H2同比-26.4%，跌幅环比略有收窄。分区域来看，东区/中区/南区2025年啤酒收入划分同比+0.5%/-1.4%/+0.5%，25H2划分同比-3.3%/-8.2%/-1.7%，东部与南部地区发达好于公司合座。
老本红利+费效优化持续，净利率受到白酒减值扰动。2025全年，公司归母净利率为8.9%，同比-3.4pcts，主要受金沙酒业减值影响；从实践场所层面来看，公司啤酒业务EBIT率为21.8%，同比+3.8pcts。具体拆分来看，公司毛利率为43.1%，同比+0.4pcts，主要收成于啤酒原材料老本红利；销售用度率20.3%，同比-1.4pcts，收成于费投成果进步；措置用度率8.3%，同比-0.2pct，收成于里面缜密化措置。25H2，公司归母净利率-17.2%，啤酒业务EBIT率为5.1%，同比+3.7pcts。具体拆分来看，公司毛利率为33.2%，同比-2.7pcts，判断受家具结构影响；销售用度率28.4%，同比+0.2pct；措置用度率9.6%，同比-2.6pcts。
啤酒业务执续蛊卦，白酒有望节略自由。短期来看，公司积极与即时零卖进行政策合营，有望通过新渠说念补充增长动能；同期，政策助力下餐饮联系需求有望冉冉触底回暖，要点体恤训诫节律。始终来看，咱们执续看好公司逻辑：1）啤酒业务，执续推出改进家具恢复市集新需求，并拓展大湾区/外洋业务河山，有望激动收入增长；此外，打造次高端家具激动高端化进度，有望提振盈利才略；2）白酒业务，天然短期濒临周期性调理的压力，但始终来看贸易模式仍然优秀、待行业周期上行后公司品牌价值有望开释。
]article_adlist-->风险教唆
餐饮需求归附不足预期的风险，盈利才略改善不足预期的风险，竞争加重的风险，食物安全的风险。
如需赢得解说全文，请磋商您的客户司理，谢谢！
【星河食饮刘光意】公司点评丨华润啤酒 (0291.HK)：啤酒量价皆升，利润发达优异
本文摘自：中国星河证券2026年3月27日发布的磋商解说《【星河食饮】公司点评_华润啤酒_啤酒主业保执矜重，白酒调理后节略自由》
分析师：刘光意
磋商助理：彭潇颖
评级体系：
评级法度为解说发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集发达，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对契约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。
行业评级
保举：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
笼罩：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
保举：相对基准指数涨幅20%以上。
严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
笼罩：相对基准指数跌幅5%以上。
法律声名：
本公众订阅号为中国星河证券股份有限公司（以下简称“星河证券”）磋商院照章缔造、运营的磋商官方订阅号（“中国星河证券磋商”“中国星河宏不雅”“中国星河策略”“中国星河固收”“中国星河科技”“中国星河先进制造”“中国星河破费”“中国星河动力周期”“中国星河证券新发展磋商院”）。其他机构或个东说念主在微信平台以中国星河证券股份有限公司磋商院时势注册的，或含有“星河磋商”，或含有与星河磋商品牌称号等联系信息的其他订阅号均不是星河磋商官方订阅号。
本订阅号不是星河证券磋商解说的发布平台，本订阅号所载内容均来自于星河证券磋商院已负责发布的磋商解说，本订阅号所摘抄的磋商解说内容经联系历程及微信信息发布审核等设施后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一期间转载联系内容，如需了解详备、好意思满的证券磋商信息，请参见星河证券磋商院发布的好意思满解说，任何磋商不雅点以星河证券发布的好意思满解说为准。
本订阅号旨在相通证券磋商素养。本订阅号所载的一齐内容只提供给订阅东说念主作念参考之用，订阅东说念主须自行证实我方具备走漏证券磋商解说的专科才略，保执本身的孤苦判断，不应觉得本订阅号的内容不错取代我方的孤苦判断。在职何情况下本订阅号并不组成对订阅东说念主的投资冷落，并非行动买卖、认购证券或其它金融器具的邀请或保证，星河证券不合任何东说念主因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何径直或障碍蚀本或与此关联的其他蚀本承担任何包袱，订阅号所说起的任何证券均可能含有紧要的风险，订阅东说念主需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资有贪图可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表星河证券磋商院在联系证券磋商解说发布当日的判断，联系的分析终结及展望论断，会凭据星河证券磋商院后续发布的证券磋商解说，在不发出事前见告的情况下作念出调动，敬请订阅者密切体恤后续磋商解说的最新联系论断。
本订阅号所转发的磋商解说，均只代表星河证券磋商院的不雅点。本订阅号不保证星河证券其他业务部门或附庸机构给出与本微信公众号所发布研报论断不同以致相背的投资观念，敬请订阅者属意。
《证券期货投资者妥当性措置目标》于2017年7月1日起负责执行，通过微信订阅号发布的本图文讯息仅面向星河证券客户中的机构专科投资者，请勿对本图文讯息进行任何体式的转发。若您并非星河证券客户中的机构专科投资者，为保证工作质料、收尾投资风险，请取消体恤，请勿订阅、领受或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归星河证券扫数，星河证券对本订阅号保留一切法律职权。订阅东说念主对本订阅号发布的扫数内容（包括翰墨、影像等）的复制、转载，均需注明星河磋商的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖同意的援用、删省和修改。
投资有风险，入市请严慎。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
天元证券股票配资服务平台介绍｜助力投资者完善交易布局提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
